汇投公司的投资绝不是他们自己承担责任的，全中国人民会最终为之埋单，第一笔30亿美元只是开头，2000亿美元特别国债也是通过同一拨管理者之手出境，假若有所损失，中国纳税人付出高昂的代价。

　　文/本刊记者 江南

　　2007年7月2日的《北京晨报》报道了汇投公司首笔投资被套的新闻。根据该报道描述，在连续下跌一周之后，美国黑石集团的股价终于跌破中国国家外汇投资公司的入股价，使后者出现账面亏损约3383.5万美元(约合2.58亿元人民币)。

　　毫不夸张地说，汇投公司也经历了A股市场上很多投资者感到切肤之痛的“个股熊 市”。在美国道琼斯指数和纳斯达克指数上周都拉出阳线的时候，黑石集团的股价从35美元上方开跌，一周下跌5.79美元达到29.27美元，跌幅达到 16.515%！由于这个逆势下跌的黑石，连累了上个月筹备中的国家外汇投资公司的30亿美元投资账面浮亏了超过1%。

　　当然，这个亏损只是账面上的，汇投公司的这笔投资锁定期为4年，未来很可能会解套甚至赚到很大收益，我也并不想借此看空整个汇投公司的运营能力，但汇投公司“黑石门”过程中的几个点滴特征却值得一议。

　　早在汇投入股黑石的消息传出时，我就持坚决的反对态度，理由有三：

　　首先，黑石固然是几年内的全球资本市场宠儿，创造了一系列神话，但私人股权投资风 险很大，华尔街上私人股权投资已有20多年历史，跑赢大市的不过寥寥几家，关门歇业的不在少数，黑石梦之队又怎样，长期资本管理公司号称永不坠落的恒星， 后来俄罗斯溃败照样一夜损失股东50亿美元，作为一国外汇投资追求安全始终大于博取高收益。

　　其次，黑石的IPO和普通股票截然不同，其招股说明书赫然写着股东无资产清偿优先 权，也就是意味着一旦清盘，债主先瓜分剩余资产，然后是黑石旗下基金的投资者，最后才是包括汇投公司在内的股东，说句难听话，一旦黑石资不抵债就是血本无 归局面，比投资新疆德隆强不了多少。

　　最后，黑石拿了钱去投资什么？趋势是明摆着的，大量黑石、新桥、凯雷、KKR们的 “热钱”正在杀入中国，中国的外汇参加美国公司的IPO，承担比普通股东更大的风险，然后它们再回来买中国公司的股权推高这边的流动性过剩，用广东话说就 是“无厘头”啊，事实后来也证明了这一点，黑石完成IPO就跑来收购国内化工行业的明星公司蓝星集团。

　　不知道做投资决策的汇投高层是什么投资学历、履历，秉持什么投资理念，从有限的公开信息看，我倒觉得他们比管理层总是看不惯的“新股民”强不了多少，股民遭遇的市场之痛在“黑石门”中居然能一一对应，可资一笑。

　　第一是信小道消息内幕交易，认为“勾搭”了梁锦松就万无一失；第二，迷信新股不 败，炒新必胜的神话，没想过成熟资本市场根本不认这一套；第三，弃蓝筹股而选题材股，美国大盘蓝筹股多得是，偏偏选择黑石这种“股权概念股”投资；第四， 遭遇美国式“印花税新政”，黑石的暴跌缘起就是6月上旬美国国会提出议案，拟提高上市私募基金公司的税负水平，黑石目前仅须承受15%的税负，提高后可能 达到35%，严重影响了其盈利水平；第五，大股东恶意圈钱，6月初美国国会爆出这个议案后，市场曾普遍预测黑石的IPO会延期，待和主要股东商讨重新定价 后再说，没想到黑石反而提前一周启动IPO，把汇投公司等不由分说陷进去，这种大股东圈钱手法堪可媲美如今的趁牛市不断“整体上市”的A股市场吧。

　　笑归笑，但我绝不是幸灾乐祸，事实上我感到极度的悲凉和恐惧。因为汇投公司的投资绝不是他们自己承担责任的，全中国人民会最终为之埋单，第一笔30亿美元只是开头，2000亿美元特别国债也是通过同一拨管理者之手出境，假若有所损失，中国纳税人付出的代价高昂。

　　更要奉劝管理层的是，资本市场从来只讲效益，讲资源合理配置，不问出处。现在全球 主要经济体除日本哪个不是牛市中，哪里的资产价格没泡沫？你批中国投资者不理性，半夜里不睡调控资产价格，却把资本送到同样牛市中的国际投资者手中，请他 们回头来买国内的优质廉价资产，这叫市场经济吗？“汇投”的目标不应该是为了把外汇投出去而投出去，归根结底是要为全体公民增加福利。